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两税合并利好16家食品饮料上市公司

发表时间：2007-3-14 19:06:04 来源：上海证券报 [我要挑错]

　　食品饮料行业大部分企业税率33%，将从名义税率下降中受益。剔除亏损企业后，执行名义税率33%的公司16家，平均实际税率36.2%，高于25%所得税率，对这些公司而言两税合并将属重大利好。
　　名义税率为15%的企业6家。平均实际税率22.0%，后者主要以啤酒类公司，有先进技术企业（比如光明乳业（9.04，-0.29，-3.11%））和西部地区的税收优惠企业（比如西部偏远地区酒类企业）为主，预计仍将享受税收优惠，税改对其影响不是特别大。
　　从受益于税率降低的公司来看，泸州老窖（27.5，0.53，1.97%）、贵州茅台（96.02，-2.39，-2.43%）、五粮液（23.7，0.30，1.28%）、山西汾酒（32.28，-0.60，-1.82%）净利润增长幅度超过10%，张裕A（58，0.20，0.35%）、伊利股份、双汇发展的净利润增长在9%左右。
　　国泰君安证券研究所
　　赵宗俊、乔奕
　　《中华人民共和国企业所得税法（草案）》去年12月24日提交十届全国人大常委会第二十五次会议审议。草案规定，统一后的内资、外资企业所得税税率为25%。新税法将法定税率水平确定在25%，对外资企业的过渡期设定在3～5年，并将税收优惠转向以产业优惠为主，地区优惠为辅。食品饮料行业大部分企业税率33%，将从名义税率下降中受益。剔除亏损企业后，执行名义税率33%的公司16家，平均实际税率36.2%，高于25%所得税率，对这些公司而言，两税合并将属重大利好。
　　预计“两税合并”草案将于2007年3月可以递交人大会议讨论，通过的可能性极大，具体实施可能要到2008年1月。目前在扣除税收优惠后，内资企业实际所得税税负平均为25%左右，而外资企业实际所得税税负平均仅12%左右。外资企业实际税负仅为内资的一半左右。税负上的差距，使得内资企业在技术更新、规模扩张以及发展后劲方面的竞争力明显落后于外资企业。
　　食品饮料行业大部分企业税率33%，将从名义税率下降中受益。剔除亏损企业后，执行名义税率33%的公司16家，平均实际税率36.2%，高于25%所得税率，对这些公司而言两税合并将属重大利好。名义税率15%的6家，平均实际税率22.0%，后者主要以啤酒类公司，有先进技术企业（比如光明乳业）和西部地区的税收优惠企业为主（比如西部偏远地区酒类企业），预计仍将享受税收优惠，税改对其影响不是特别大。
　　从受益于税率降低的公司来看，泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒净利润增长幅度超过10%，张裕A、伊利股份、双汇发展的净利润增长在9%左右。
　　需要指出的是，第一食品（21.06，-0.66，-3.04%）税率为15%，但是主要利润来源上海金枫酒业执行的是33%税率，因此两税合并对第一食品影响不是特别大。另外还需说明的是：母公司虽执行33%所得税税率，但并表的子公司有可能享受税收优惠，执行15%所得税税率；而母公司享受税收优惠，不代表其全部并表利润都是这个税率，可能部分子公司实行33%税率。
　　不同名义税率食品饮料上市公司平均实际税率、净利润总额
　　上市公司名义税率家数平均实际税率净利润（亿元）
　　白酒33%/15%10/237.60%23.30
　　葡萄酒33%/15%2/029.34%3.14
　　黄酒33%/15%1/124.16%1.96
　　啤酒33%/15%1/226.69%6.08
　　乳制品加工33%/15%1/125.39%5.05
　　屠宰及肉类加工33%/15%1/032.21%3.71
　　数据来源：WIND资讯（注：剔出亏损企业，以2005年报数据计算）
　　重点公司2005年度名义税率、实际税率及税改后净利润增幅
　　上市公司名义税率%实际税率%净利润增加幅度%
　　泸州老窖3362.5338.58
　　贵州茅台3339.1212.42
　　五粮液3333.1916.12
　　山西汾酒3338.6027.43
　　张裕A3329.339.40
　　古越龙山（23.85，-1.93，-7.49%）3355.4713.39
　　伊利股份3330.958.87
　　双汇发展3332.219.84
　　数据来源：WIND资讯
　　（注：泸州老窖以2006年前三季度数据计算净利润增幅13.27%）
　　计算方法：
　　所得税名义税率均为25%；税前列支、资产税务处理不变；不考虑税收豁免期；
　　净利润增长＝△名义税率×应纳税所得额＝（税改前名义税率-25%）×（所得税÷税改前名义税率）；
　　净利润增长幅度＝增长的净利润÷净利润＝（税改前名义税率-25%）×所得税÷（税改前名义税率×净利润）

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